經過本人辛苦整理，關于該問題回答如下，中原股交所旗下掛牌業(yè)務有兩種形式，一種是掛牌交易板，另外一種叫掛牌信息展示板；兩者的掛牌條件因內容不一樣流程神馬的因而有所不同：首先，掛牌展示板（Q板）所需條件：1、依法設立，合法規(guī)范經營；2、業(yè)務基本明確，具有一定的市場前景；3、最近一年營業(yè)收入不低于100萬元；4、中原股交所規(guī)定的其他條件。展示板掛牌優(yōu)勢：1、快速提升企業(yè)公眾形象，塑造品牌，助力企業(yè)樹立行業(yè)標兵地位；2、提升企業(yè)美譽度，便于企業(yè)開拓市場，提高企業(yè)綜合競爭力；3、增加了企業(yè)信用等級，更利于獲得銀行貸款；4、企業(yè)零風險進入資本市場，掛牌上市；5、有效拓展企業(yè)融資通道，獲得資本市場青睞；6、登陸互聯(lián)網金融股權眾籌平臺——投金所，實現(xiàn)場外資本『IPO』；7、迅速登陸國內最低門檻的掛牌服務平臺；8、企業(yè)掛牌上市后，擁有股權交易代碼；9、納百川旗下私募股權投資基金出資3000萬解決企業(yè)融資問題。掛牌展示板材料清單：1、推薦機構（如：河南納百川資產管理有限公司）推薦報告；2、信息展示說明書；3、信息展示企業(yè)承諾書；4、推薦機構承諾書；再次，掛牌交易板（E板）所需條件：1、依法設立且存續(xù)滿十二個月。有限責任公司按原賬面凈資產值折股整體變更為股份有限公司的，存續(xù)時間可以從有限責任公司成立之日起計算；2、業(yè)務明確，具有持續(xù)經營能力；3、公司治理機制健全，合法規(guī)范經營；4、股權明晰，股票發(fā)行和轉讓行為合法合規(guī)；5、推薦機構會員推薦并持續(xù)督導；6、中原股交所規(guī)定的其他條件；交易板掛牌優(yōu)勢：1、提升品牌價值，充分展示企業(yè)競爭優(yōu)勢，利于企業(yè)務拓展；2、完善公司治理，優(yōu)化管理結構和資本構成；3、拓展融資渠道，靈活通過定向增資、股權質押、私募債等途徑；4、重塑企業(yè)價值，股全流通，企業(yè)整體價值提升，實現(xiàn)股東財富增值；5、有利于建立現(xiàn)代企業(yè)制度，規(guī)范企業(yè)運作，完善法人治理結構，促進企業(yè)健康發(fā)展；6、有利于提高股份的流動性，完善企業(yè)的資本結構，提高企業(yè)自身抗風險的能力，增強企業(yè)的發(fā)展后勁；7、有利于企業(yè)吸收風險資本投入，引入戰(zhàn)略投資者，進行資產并購與重組等資本運作；8、通過規(guī)范運作、濕度信息披露，相關部門監(jiān)管等，可以促進企業(yè)盡快達到新三板、創(chuàng)業(yè)板、中小板及主板上市的需求；9、開展股份報價轉讓業(yè)務，完善了股份退出機制，使企業(yè)定向增資更容易實現(xiàn)；10、納百川旗下私募股權投資基金出資7000萬解決企業(yè)融資問題。掛牌交易板材料清單：企業(yè)申請在中原股權交易中心掛牌的，經推薦機構（河南納百川資產管理有限公司）內部審核后向中原股權交易中心報送如下備案文件：1、企業(yè)備案申請報告；2、推薦機構掛牌報告；3、掛牌說明書；4、企業(yè)章程；5、董事會及股東（大）會有關進入中原股權交易中心申請掛牌進行股份轉讓的決議；6、企業(yè)與推薦機構會員簽訂的推薦掛牌及持續(xù)督導協(xié)議；7、經具有中原股權交易中心專業(yè)服務機構會員資格的會計師事務所審計的最近一個會計年度的審計報告以及最近一期的財務報告；8、經具有中原股權交易中心專業(yè)服務機構會員資格的律師事務所出具的法律意見書；9、推薦機構會員關于企業(yè)的盡職調查報告；10、推薦機構會員自律承諾書；11、企業(yè)與中介會員對納入《掛牌說明書》等文件中由其出具的專業(yè)報告或意見無異議，并對其真實性、準確性、完整性負責的聲明；12、中介機構會員資格證書及相關業(yè)務人員資質證明材料；13、國有資產管理部門出具的國有股權設置批復文件及商務主管部門出具的外資股確認文件（如有）；14、推薦機構會員對電子文件與書面文件保持一致的聲明；15、中原股權交易中心要求的其他文件。 有關更多的掛牌流程問題以及準備物料內容可可咨詢下中原股交所推薦機構會員，因為以后要辦的所有業(yè)務都要首要經過這些推薦機構的。

來源：雪球隨著經濟的發(fā)展，衣食住行的需求得到滿足后，人們對于安全越來越重視，與之對應的是風險，比如健康風險、財產風險等等，保險公司正是一種經營風險的商業(yè)模式，理應得到長期的發(fā)展。但是在現(xiàn)實中我發(fā)現(xiàn)很多人不懂保險，以為保險“保生不保死”或者說保險是智商稅，很多投資人不懂保險公司的價值，要不憑感性的判斷無腦買進，要不嗤之以鼻。本文試圖解決兩個問題，一個是保險的價值，一個是保險公司的投資價值。一、殘酷的現(xiàn)實在大眾的眼中，保險公司似乎財大氣粗，是一個暴利的行業(yè)，背負著資本的原罪。事實上，這是一個非常苦逼的行業(yè)，不信？我們看數(shù)據(jù)和事實。我們先看一下2019年上半年非上市保險公司的經營數(shù)據(jù)。壽險部分，受益于投資回暖，以及減稅政策落地，2019年上半年非上市壽險公司凈利潤暴漲。根據(jù)『慧保天下』的統(tǒng)計，70家非上市壽險公司合計實現(xiàn)凈利潤億元，同比增長高達。就具體的公司來看，40家公司實現(xiàn)盈利，盈利億元；30家公司出現(xiàn)虧損，虧損額度達億元。不過，非上市壽險公司的凈利潤主要集中于幾家險企，凈利潤超過10億元的公司共有5家。其中，僅泰康人壽一家就貢獻億元凈利潤，接近非上市人身險公司凈利潤的一半。前五家險企就為人身險行業(yè)貢獻了近億元的凈利潤，占比近80%。就ROE而言，截至2019年二季度末，行業(yè)凈資產億元，ROE為，遠高于同期非上市財險公司ROE水平，其中17家險企高于這一水平，另外23家盈利險企的ROE則低于此水平。財險部分，72家非上市財險公司盈利億元，11家較去年同期扭虧為盈，受益于投資回暖以及減稅政策，整體盈利幾乎達到去年同期的10倍以上。具體來看，盈利險企數(shù)量超過虧損險企數(shù)量，40家財險公司盈利，合計億元；32家公司虧損，卻也累計達到億元。40家實現(xiàn)盈利的財險公司中，有14家險企的盈利超過了1億元，中，國壽財險以億元的凈利潤遙遙領先，而其去年同期的凈利潤僅為億元。英大泰和財險以及陽光財險凈利潤也達到7億元以上。盈利在億元之間的財產險公司只有5家，分別是鑫安汽車、誠泰財險、華安財險、中原農險、東京海上。21家險企盈利不足5000萬元，其中12家為外資險企，占到了目前國內22家外資財險公司的一半以上。就凈資產回報率來看，72家財險公司上半年的平均ROE僅為，也只有25家盈利險企高于這一水平，其中ROE超過兩位數(shù)的只有英大泰和財險，超過5%的，總共也只有13家?？偨Y一下就是：在政策和投資雙重利好的環(huán)境下，非上市保險行業(yè)利潤暴增，但是壽險的企業(yè)虧損，財險的企業(yè)虧損，在盈利的企業(yè)中絕大多數(shù)也是利潤微薄，行業(yè)的利潤集中在個別企業(yè)中，這是一個強者恒強的行業(yè)。從全行業(yè)數(shù)據(jù)看，凈資產收益率壽險部分為，財險部分為，其股東收益連銀行定存存款都比不上，這種行業(yè)環(huán)境連鋼鐵、醫(yī)藥流通、石油石化都不如，赤裸裸的社會和保戶在收割保險行業(yè)的股東。我不禁發(fā)出疑問，買保險的和開保險公司的股東究竟誰在交智商稅？那么是現(xiàn)實中保戶接受了保險公司理賠服務的人數(shù)怎么樣呢？我以中國平安為例，其在2018年年報中有一段話：“閃賠”服務持續(xù)升級，全年理賠案件381萬件中60%的案件可在30分鐘內完成賠付，最快26秒完成賠付”，單年次處理的賠付次數(shù)在百萬以上，按道理說這么廣泛的受眾得到了賠付應該支持保險這種商品，但是在網絡上面看到的卻是大量的，近乎一邊倒對于保險的抵觸和謾罵。哪里出現(xiàn)問題了呢？二、保險的存在價值市場經濟，商品要持續(xù)發(fā)展必須同時實現(xiàn)三種價值，社會價值、客戶價值和股東價值，才能持續(xù)發(fā)展。什么是客戶價值呢，就是對客戶有用的東西，被需要，才會被消費。股東價值，就是提供這種商品的股東要賺錢，否則就會停止服務。社會價值指的是對交易第三方沒有傷害或者說有價值，體現(xiàn)為不違法、符合社會風俗道德規(guī)范，不侵害第三方的權益。保險是保險公司和客戶有一個風險事件的對賭。這個對賭取決于三個因素，對于投保人發(fā)生風險事件的概率造成多少損失，對于保險公司覆蓋風險事件需要的資金，應該收取的保費。為了理解保險我在這里做一個理想化的模型，假如有一個100人的群體，每個人每年收益20萬，持續(xù)20年，每年這100人當中有1人會發(fā)生一次風險事件，造成100萬的損失，如果有100萬的資金彌補其損失，那么倒霉蛋就可以繼續(xù)每年賺20萬，直到20年結束。如果沒有100萬的資金彌補其損失，則連續(xù)20年的賺錢過程停止。這個模型很簡單，這里用金錢來指代保險的作用，是因為保險并不能真的阻止風險事件的發(fā)生，只能通過給予一定量的資金來對沖或者最小化風險事件的損失。如果你認為你買了壽險就可以長生，你買了健康險就可以不生病，依此指責保險“管生不管死”，那么你可以不用往下看了。在模型中，個體承擔的風險受兩個因素影響，一個是風險事件發(fā)生在自己身上的概率，一個是風險事件造成的后果。從群體角度考慮，每年都有一個人發(fā)生風險事件，從個體角度看，其每年都有可能發(fā)生風險事件，概率均為1%。這種群體確定性和個體不確定性是風險的第一個特征。那么如何給保險定價呢？在個體方面其定價是隨著時間變化的，比如已知風險事件發(fā)生在19年，那么造成損失20萬，只要保險的單子不超過20萬，其購買保險就是有利可圖的，假如風險事件發(fā)生在第二年，那么造成損失3600萬，只要保單價格低于3600萬，就應該購買，假如風險事件發(fā)生在第15年，那么造成損失100萬，只要保單價格低于100萬，就應該購買。進一步推斷，如果我們精確知道個體發(fā)生風險事件的概率和損失，就可以實現(xiàn)千人千面的銷售，比如客戶和保險公司都知道一個人第五年發(fā)生風險事件，造成損失3000萬，那么保險公司的手續(xù)就應該大于100萬，低于3000萬，客戶可以接受的保險價格為低于3000萬，在市場經濟中因為風險已知，提供保險的公司有競爭關系，最后的成交價為略高于100萬，這里假定為101萬。保險公司收取了101萬，承擔了客戶必然發(fā)生的損失3000萬，顯然不合理，這里的矛盾是為什么說覆蓋其風險事件的成本為100萬。這里就說到概率的第二個特點，對于同一時間的具體個體，概率總是未知的，概率的精度越高，其不確定性越強。我們研究保險必然是基于對于群體的風險統(tǒng)計規(guī)律應用大數(shù)定律開展。我們再講一下概率的第三個特點，概率事件是一個或有事件，意思是可能發(fā)生，也可能不發(fā)生，比如對于100人的群體，每年一個人發(fā)生風險事件，20年后最多有20個人發(fā)生風險事件，其中有80個人是沒有發(fā)生風險事件的，那么我們按照統(tǒng)一的收費對100人征收保險費用。最后的結果就是其中100人的保費只被用于對沖20人的風險事件。我在網上看到很多人講一個觀點，我買了一份十年期的保險，十年過去了，我沒有發(fā)生風險事件，保險公司也沒有給我服務，也不給我退錢，這難道不是一種騙子公司嗎？這也是保險這種產品的特殊性，不僅看不見摸不著，還是對可能發(fā)生事件的服務。如果風險事件是必然發(fā)生的，那么就不是保險的范疇了，因為確定性的事情沒有博弈的余地。三、保險公司是怎么賺錢的在模型中，如果客戶只有一個人，那么假如每年保費10萬，只要風險事件發(fā)生在前十年，那么保險公司就會因為入不敷出而倒閉。只有在足夠大的數(shù)量群體中我們談概率以及由此之上的保險才有意義，客戶付出一筆保費來對沖自己可能遭受的風險事件，保險公司作為風險的承接方去風險事件的經濟損失。這里需要明確的一點是保險公司是一家公司，是為盈利存在的，比如在模型中預期每年的風險事件損失為100萬，100人全部參保，每人需要平攤的資金為一萬元，保險公司存續(xù)經營的每年開支為10萬元，其股東要求的資金回報按照社會無風險利率要求為10萬元，那么理論上保險公司每年需要收取120萬，即每人一萬二這個商業(yè)模式才能存續(xù)。有一個基本的常識需要強調，市場經濟中，收益為資本的方向，保險公司作為企業(yè)是需要盈利的，這很正常，為你提供手機的公司只有賺錢才會繼續(xù)生產手機，為你提供河南拉面的面館老板只有賺錢才會繼續(xù)為你提供拉面，如果他們不賺錢，那么什么產品和服務都不會有了。不要因為為你提供產品和服務的公司賺錢而仇視它，你只需要關注自己付出的成本和得到的價值。保險公司年初得到了120萬資金，并不會傻傻等著100人中的一個發(fā)生了風險事件拿出100萬去理賠，而是會拿去投資，比如100萬拿去做流動性較好的國債，那么一年得到是收益為3萬，那么年初只需要收取117萬，人均一萬七的保費就可以了?，F(xiàn)實條件比我們的模型復雜的多，不同風險事件發(fā)生的概率、嚴重程度、保費投資的收益都是未知的，為了給出保險的定價，保險公司必須根據(jù)過去的數(shù)據(jù)和自己的模型去對未來風險和投資做一個假設。這些假設即是保險公司經營的基礎，也代表了保險公司承擔的風險，比如保險假設和保險風險，保險風險是指由于死亡率、發(fā)病率、賠付率、費用率及退保率等保險假設的實際經驗與預期發(fā)生不利偏離，導致保險公司遭受潛在損失的風險。其他還有精算假設又包括折現(xiàn)率、投資收益率、死亡率、發(fā)病率、退保率、費用率。模型假設，包括違約概率、違約損失率、違約風險敞口以及折現(xiàn)率等。經濟假設，如投資回報和相關折現(xiàn)率，和經營性假設，如死亡率和續(xù)保率（包括考慮投保人行為），以及損失率均為影響保險合同準備金估計的關鍵假設。我們可以把這一系列假設統(tǒng)一叫做營運假設，有時候也叫做模型假設?，F(xiàn)實中因為不同風險事件的概率有顯著的差異，投保人對于產品的需求也不同，保險也是不同的種類，比如壽險、健康險、財險、意外險等等。這些假設是精算師需要考慮的，通過一定的樣本和概率來給一款產品定價，作為投資人我們不必過于糾結這些具體的計算，我們可以把它理解成一個灰箱子，按照功能模塊來理解，就像我不會設計芯片，但是不妨礙我使用手機和電腦，我們可以直接觀察模型假設的實際經營結果和偏差進行評價。當產品的定價和實際風險發(fā)生的規(guī)律一致的時候，保險公司獲得模型假設的收益，當實際風險事件發(fā)生比預期的要少，那么保險公司就會獲取超額收益，反之則達不到預期收益，甚至虧損。我們說的傳統(tǒng)保險產品的收益來源，即死差、費差和利差，都是模型假設、模型假設和實際運營偏差的一部分。那么怎么不讓保險公司定價太高，弄虛作假呢？畢竟模型的假設和產品的定價，作為我們千千萬萬消費者的始終處于弱勢地位，這就要依靠市場經濟的競爭和保險行業(yè)的強監(jiān)管了。我們前面講保險只有在保戶數(shù)量足夠多的時候才能在有效的概率統(tǒng)計上面運行，當保險企業(yè)有大量訂單和豐富管線的時候，分散效應可以為企業(yè)帶來更高的收益和更高的收益保障。怎么理解分散效應呢，分散效應是因為開始計算風險假設的時候是按照單張保單存量業(yè)務簡單計算的，但是隨著單量的增加和產品的豐富，有些保單承擔的風險是相同的或者是對沖的，所以實際賠付的時候要比預先設定的小很多，不會出現(xiàn)同時需要賠付的情況。大V“山行”講過一個小故事非常貼切，我這里借花獻佛，幫助大家理解。一個人賣魚，有人買魚頭做剁椒魚頭，有人買魚身子做魚丸，有人買魚內臟魚子做魚雜。如果大家都只喜歡吃魚頭，這賣魚的風險很大啊，進貨肯定整條啊，就算魚頭漲點價，到時候魚身子魚雜賣不掉，可能還是不賺錢或者賠錢？現(xiàn)實世界是，你如果客流足夠多，總會有人吃魚頭，也有人搞個魚雜火鍋，這樣子，賣魚的風險就小得多。保險公司的業(yè)務，有保生，保死，保病，保意外，很顯然這些不同風險有些是相互對沖的，把千萬上億份保單綜合總體看，保險公司承擔風險比單獨看要小。舉個例子，意外死亡的多了（賠付多），是不是長壽風險就小了（非固定領取類養(yǎng)老險受益）。分散效應對于中國平安這樣的規(guī)模巨大，產品豐富的公司特別有優(yōu)勢，模型假設、模型假設和實際運營的差異，分散效應是保險公司盈利（虧損）的三個來源。四、保險行業(yè)理應暴利這部分我講一下保險公司的投資。我們說保險公司在接受保費的時候，也承擔了其風險可能帶來的經濟損失，其中保險產品的定價是建立在過去的數(shù)據(jù)和公司自己的理解基礎上，但是其面對的風險是未來的，未來總是未知的。對于財險部分，大數(shù)定律一般是可靠的，但是概率還有兩個規(guī)律，一個是肥尾效應，一個是遍歷性。肥尾效應(Fat tail)是指極端行情發(fā)生的機率增加，可能因為發(fā)生一些不尋常的事件造成市場上大震蕩。如2008年雷曼兄弟倒閉、2010年的南歐主權債信危機，皆產生肥尾效應。我們可以理解其為黑天鵝事件，即發(fā)生的概率很小，但是造成的損失很大。什么是遍歷性呢？假如晚上有100個人去一家賭場賭博，其中99個人賭完了都賺了一點，只有一個人賭到輸光了。那請問，這家賭場是不是一個危險的所在？答案似乎是并不危險的，畢竟輸?shù)母怕手挥?%。好。還是這家賭場，我們干脆假定去一次的輸光率真的是1%。那請問，如果是同一個人，連續(xù)去了這家賭場100次，請問他輸光的概率有多大？答案是他幾乎肯定會輸光。這個道理就是空間上 —— 也就是同一時間一群人的集合 —— 的數(shù)學期望，和時間上 —— 也就是一個人連續(xù)去很多次 —— 的數(shù)學期望是不一樣的。在數(shù)學上，這就叫“沒有遍歷性”。如果空間上和時間上的數(shù)學期望相同，就叫“有遍歷性”。這還不是重要的，我們再設想一個，假如這100人去賭博，都是從一萬本金開始，其中99人每個人都賺了10元，但是其中一個人把一萬虧光了，類似俄羅斯轉盤，所有人承擔的概率是一樣的，1%的可能性是倒霉蛋，但是贏了只能拿到有限的收益，輸了卻要接受慘痛的代價，這樣的游戲你會參與嗎？在足夠長的時間里，費尾效應和遍歷性結合，保險公司提供的又是強制性的兜底，意味著足夠長的時間里面，保險公司一定會發(fā)生致命性的風險，這意味著假如一家保險公司經營100年，其中99年都是正常經營的年份，但是有一年發(fā)生了虧損，這個虧損足以超過其99年的全部盈利，所以說長壽的保險公司很少。為了對沖這種必然發(fā)生的風險事件，保險公司在正常年份的經營活動不僅需要賺錢，而且需要賺大錢，才有可能熬過困難階段，長久存在并為股東、社會和客戶創(chuàng)造價值。第一，保險公司收入和支出在時間上的割裂的，而且可能時間跨度很長，保險公司管理層為了短期利益很可能出現(xiàn)低估風險、擴大規(guī)模的沖動，第二，保險公司又是高杠桿的企業(yè)，第三，長周期一定會出現(xiàn)不可預料的重大風險，這三大因素結合使得保險企業(yè)的經營必須慎之又慎。壽險和健康險業(yè)務，預期壽命、醫(yī)療技術進步以及長期通脹水平三風險時刻存在，重疾險中一些疾病的發(fā)病率可能會提高，健康險中一些本來不能治愈的疾病現(xiàn)在可以治療了，而且有可能變?yōu)槁圆⌒枰L期的治療。我們看看保險公司遇到風險事件的經典案例吧。第一個，中國平安投資富通巨虧200億。為布局海外金融平臺，中國平安于2007年投資富通集團旗下的富通銀行。當年底，中國平安子公司平安壽險以億歐元的價格，從二級市場持有富通集團9501萬股份，成為富通集團單一最大股東，后繼續(xù)增持至。始料未及的是，中國平安入股富通不到一年，席卷全球的金融危機爆發(fā)了，富通集團出現(xiàn)嚴重的流動性危機。到2008年下半年，富通股價已下跌逾96%。隨后，比政府出臺國有化救助方案，將其拆解出售，富通集團資產大大縮水。按照相關協(xié)議，這一交易需要獲得富通集團股東大會的批準。但比政府并未依約尋求股東的同意。為平息股東的不滿，比政府成立了一個基金來補償富通集團的股東。但這一補償計劃只涉及歐盟國家的機構股東，而作為第一大股東的中國平安，不但始終被排除在重組之外，甚至連補償也無緣獲得。中國平安不得不于2008年底計提減值準備金228億元。而其2008年年報顯示，中國平安對富通的投資共合人民幣238億元，由此損失超過90%。這樣的風險事件不僅僅是投資風險，更是XX風險，黑天鵝事件在足夠的時間中一定會出現(xiàn)。第二個，日本壽險業(yè)整體利差損風險事件。上世紀末，日本經濟持續(xù)衰退，股市低迷，長期利率不斷下降，壽險業(yè)投資收益大幅下滑，加上日元升值，海外投資資產出現(xiàn)匯兌損失。1997年日本壽險排名第 16 位的日產生命保險公司宣布破產，成為戰(zhàn)后 50 年倒閉的第一家保險公司。隨后，東邦生命、大正生命、千代田生命等6家保險公司相繼破產。日本壽險公司破產潮的根本原因是：保險業(yè)在經濟繁榮時期銷售大量高預定利率的保單，平均預定利率達6%，泡沫經濟破滅后，政府為擴大內需、刺激消費，實行超低利率政策，面對巨大的利差損，非正常退保和滿期給付事件大量上升，保險業(yè)整體償付能力不足，引發(fā)系統(tǒng)性風險。1996年5月開始，中國人民銀行八次降息，一年期的存款利率從降至冰點?？焖俚慕迪ⅲ屩袊鴫垭U行業(yè)出現(xiàn)了巨額虧損。壽險的預定利率在很大程度上決定著其收益率，而收益率正是市場競爭力的重要體現(xiàn)。1996年中央銀行開始降息后，壽險產品的優(yōu)勢凸現(xiàn)出來，于是保費收入劇增，但因保險資金運用也以銀行存款為主，銀行利率的下調導致公司收益降低，遂出現(xiàn)巨額差損。以2003年高盛的研究報告稱，中國人壽，平安，太平三大壽險公司的潛在利差損約為320億——760億。這只是保守估算。比如09年平安披露單平安一家的利損差高達800億。第三個，美國國際集團流動性危機風險事件。2007年，美國次貸危機爆發(fā)，席卷全球。美國國際集團（以下簡稱AIG）是美國最大的保險公司，總資產超過1萬億美元。AIG購買了大量次級貸款，為超過6000億美元的債券提供信用違約掉期保險產品。2007年和2008年，此項業(yè)務分別虧損115億美元和286億美元。2008年四季度，AIG虧損617億美元，創(chuàng)美國公司歷史最大季度虧損，國際評級機構大幅下調AIG的評級，股價暴跌。重大虧損、評級下調、股價暴跌、追加抵押等危機事件環(huán)環(huán)相扣，引發(fā)連鎖反應，僅用三天便使AIG走入絕境，大量保單持有人權益得不到保護，極易導致美國金融保險業(yè)系統(tǒng)性風險。相信這三個案例已經足以讓你領略到黑天鵝+高杠桿+遍歷性對于保險公司的重大威脅了，在正常經營的年份理性有超額收益對沖這種風險。我們來看國際上保險高手是怎么投資保險公司的，這里就看巴菲特和他最看好的保險公司，蓋可保險吧。政府雇員保險公司吸引人的地方，很可能是他們在利潤方面所具有的優(yōu)勢。1949年，政府雇員保險公司的保險利潤與保費之比為，而根據(jù)貝斯特的分析，同期國內全部133家上市的事故險保險公司中，該項比例僅有。1950年，由于整個行業(yè)趨勢發(fā)生惡化，貝斯特的分析顯示出，行業(yè)的保費利潤率已經下降到3%，同期，政府雇員保險公司的保費利潤率也下降到了18%。在1951年的前半年，所有保險商在人身傷害險和財產損失險方面都出現(xiàn)了嚴重的虧損。同期政府雇員保險公司的利潤率也出現(xiàn)了大幅度的下滑，勉強超過了9%，而馬薩諸塞州保險公司則出現(xiàn)了16%的虧損，新阿姆斯特丹事故險公司的虧損比例為8%，標準事故保險公司的虧損比例達到了9%。這是一家理念獨特，有著光輝經營業(yè)績的公司。但是到了七十年代，飆車行為、慷慨的理賠委員會、欺詐索賠等等這些開始困擾著這家業(yè)內收益最為可靠的公司。當時，美國人口中年輕人比例之高，前所未有，滿街都是青少年駕駛員。他們喜歡改裝車輛，增大馬力，加裝閃光片，這些更加鼓勵了他們魯莽的狂歡。“嚴重程度”——這是業(yè)內用于形容意外事故率的詞 —— 呈現(xiàn)上升趨勢。到了六十年代后期，通貨膨脹的發(fā)生更是讓修車費用和意外事故的成本大大提高。而理賠評審委員會更是前所未有的慷慨，連斜視這樣的小問題都可以演變?yōu)榉稍V訟，成為有利可圖的消遣。如同雪片般飛來的莫名其妙的裁判，令保險公司步履蹣跚，蓋可的CEO拉爾夫·佩克選擇了公司歷史上最糟糕的時刻放松承保政策，開始向體制外人士出售保險。然而，這一新政策的實施帶來的令人興奮的新客戶，卻導致公司的更為昂貴的損失，索賠上升，準備金下降。1974年到1975年，公司一直向媒體和董事會隱瞞了事實真相，直到一位董事會外聘的審計師透露了這一壞消息。索賠的總額已經超過了公司的資產。1975年，蓋可保險公司宣布令人難以置信的虧損，數(shù)字為億美元。在公司股價觸及42美元的高位之后，一路跌去90%，股價達到美元。后面的故事大家都比較熟悉，巴菲特入主，公司砍掉一切高成本保單，或提高這類保單的價格，將綜合成本費用率重新回到100%以下，重回承保不追求規(guī)模、要追求利潤的蓋克老路。我們看到丟失或者偏離保守的行業(yè)精神、過度追求規(guī)模，出售利潤不高的產品、投資端激進（AIG投資衍生品）都是保險行業(yè)的大忌，這是一個專業(yè)度極高，對企業(yè)文化要求極高，對管理層自律要求極高的行業(yè)。五、行業(yè)展望衣食住行的基本需求滿足后，只有到一定的經濟階段，市場對于保障性保險的需求才會爆發(fā)，在投資性和分紅型的保險產品中，利差是保險公司的主要利潤來源，保險公司更像是一個集資做投資的投資性公司，其利潤受資本市場和十年期國債收益率影響很大，由于非差異化的市場競爭激烈，優(yōu)質公司的凈資產收益率并不高。在利率高位運行時期，由于實際收益率明顯高于定價假設（前期只有），所以利差帶來的利潤最為可觀。這也間接導致保險公司過度逐利，大規(guī)模銷售理財類險種，實際上存在長短期資產負債錯配的風險和利率下行帶來的利差損風險。近年來，基準利率持續(xù)走低，投資收益整體下降，保險公司利差益逐漸降低，給保險公司持續(xù)經營造成不小壓力。與此同時，隨著保險風險管理的專業(yè)化、客戶健康管理的推進，死差開始增大，并成為利潤主要來源。在中國平安姚波先生“平安壽險價值深度解析”的PPT講解中有一張圖，大家可以看一下中國目前市場空間很大如果遇到危機可以緩沖。像九十年代10%的利率，保險公司賣了很多虧損的高利率保單，但是利率下降，保單承保利率下降，新保單賣的多，也就緩沖回來了。當然有損失，但是廣大的市場增量讓公司更安全。我們應該感謝保監(jiān)會的強監(jiān)管，沒有這樣的監(jiān)管，保險行業(yè)很容易陷入惡性競爭，為企業(yè)帶來日后的雷。如果你發(fā)現(xiàn)保險公司出售的產品很有性價比，那么大概率這家公司不能給股東帶來長久的收益，也不能為保戶提供優(yōu)質的服務。我聽說現(xiàn)在有大型的保險公司在重疾險的銷售中竟然是虧本的，令人不寒而栗，我因為企業(yè)的管理層、文化排除了好幾家低估值的保險公司，短期可能錯失牛市來臨的翻倍機會，但也躲避了可能的炸彈。隨著市場競爭日趨激烈，保險公司紛紛發(fā)力“保險+服務”，這其中“服務”二字涵蓋的范圍很廣，例如“科技服務”“醫(yī)療服務”“養(yǎng)老服務”等，可謂花樣百出，在保障屬性、金融屬性之外，保險業(yè)的服務屬性得以空前挖掘。保險公司充分發(fā)揮金融機構的天然優(yōu)勢及資金實力，不斷延伸著產業(yè)鏈，試圖在保險產品之外，構建完整服務閉環(huán)，提升客戶體驗度，增強客戶粘合度。如圖就醫(yī)360是平安好醫(yī)生與平安人壽合作推出的產品，只要你購買了平安的重疾險就可以199元/年的價格享受其服務，而如果沒有購買其產品就只能購買私家醫(yī)生，價格較貴，而且服務和就醫(yī)360也有差別。下圖是中國平安在2018年年報中披露的的客戶結構?？萍紟硇?，生態(tài)強化黏性，服務是保險這種產品價值和利潤的溢價所在，超市雞蛋打折大媽搶著去排隊，但是沒幾個白領不上班去搶雞蛋吧，因為大家對價值的判斷不一樣，一個企業(yè)應該定位自身，服務目標客戶，一個消費者也應該去尋找適合自己的產品，中國平安的優(yōu)勢主要在服務方面，如果預算緊張，追求性價比，確實應該找一下小公司的產品。通過可以接受的保費為自己規(guī)避掉可能的較大風險事件，通過企業(yè)謹慎經營，提供高價值的服務，保險行業(yè)完全可以做到股東、社會和客戶的三贏，這就是我心中的保險和保險行業(yè)。如果你不喜歡保險公司，那就買一份高性價比的保險吧，如果你在乎服務，那就買一份高品質的保險吧，如果你對自己的投資能力很有自信，那就投資保險公司吧。作者：貧民窟的大富翁鏈接：來源：雪球著作權歸作者所有。商業(yè)轉載請聯(lián)系作者獲得授權，非商業(yè)轉載請注明出處。

出了事故，保險公司給的錢賠的錢是誰的？賠的錢就是保險公司，公司里的錢呢？也就是說，他吧購買保險的錢集合起來，然后開除掉必要的開支，然后有什么事故把握什么理賠，都是從別人交的保險費，你又提出來半，還陪給那些出了事故的人

是保險總公司的群沒有什么分公司管理者的群

新三板出現(xiàn)的新騙局整理

這年頭，您手里不持有點兒原始股，是不是都不好意思了?在“無股權不富”的投資概念沖擊下，一場場原始股售賣大戲開始集中上演。

關于原始股騙局的聚焦，將這一場場異化的資本游戲曝光于公眾之前。除了高回報、一夜暴富等收益誘惑外，“上市公司”這些個虛晃的光環(huán)給了非法集資更堂而皇之的馬甲。

擔保公司給民間資金鏈條帶來的重創(chuàng)還尚未恢復元氣，更高級的集資陷阱已變身而來......

民間資本鏈條崩裂之后，一批投資人開始講述他們投資“原始股”，從一夜暴富的美夢驟然深陷驚魂乃至血本無歸的經歷。在人們的印象中，原始股幾乎是與發(fā)財并肩對等的代名詞。但問題是，你買到的真的是“原始股”嗎?下面是我搜集整理的關于新三板出現(xiàn)的新騙局，一起來看看吧！

【案例】比存銀行多賺20倍?一夜暴富美夢成驚魂

媒體關于原始股騙局的聚焦，將這一非法集資的變種曝光于公眾面前。9月1日，鄭州市民王建國(化名)與其維權團隊成員正在向警方陸續(xù)提交申訴材料，指控上海優(yōu)索環(huán)保公司及其負責人段某，涉嫌編造“公司上市后受讓原始股”的謊言。

由于該案目前仍在警方偵查階段，故該事件的輪廓與波及范圍尚不清晰。但在坊間，同案幾個“維權的人”向本報描述，“該公司涉及融資規(guī)模數(shù)億元，省內投資人數(shù)量已過千”，這些人多為50歲以上中老年人，且“串親友”現(xiàn)象非常普遍。

公開資料顯示：上海優(yōu)索環(huán)?？萍及l(fā)展有限公司(以下簡稱：“優(yōu)索環(huán)保”)成立于2013年，是由美林國際投資集團投資控股的環(huán)保高新技術企業(yè)。公司總部位于上海市吳淞路308號耀江國際廣場，注冊資本叁仟萬元人民幣。2014年，“優(yōu)索環(huán)?！币延缮虾９蓹嗤泄芙灰字行暮藴蕭炫平灰?。

2014年8月28日，上述公司在鄭召開了一場“定向增資擴股河南首發(fā)”發(fā)布會。當時有媒體報道，稱是國內一家專注于垃圾發(fā)電和生產“再生煤”的領先企業(yè)，投資遍布江浙滬、京津、豫陜等省，已建及在建項目共計14個，并于當年5月在上海股權托管交易中心(以下簡稱上股交)完成掛牌上市。其負責人亦在會上稱，該公司已獲省內某相關職能部門給予“背書”，即將在省內10余城市新建垃圾處理項目。而此輪定增，其資金主要用于上述項目落地。

除了上市公司定增、職能部門背書、省內大筆投資等高大上的名頭，對于投資者而言，更現(xiàn)實的刺激是“原始股‘受讓’”。據(jù)該公司曾提出的受益方案：以4個自然月為期限，逐月按4分息支付“?！痹脊赏顿Y“年化收益率48%，相當于銀行一年期存款利率(約)的16倍?；蛟S正因如此，錯過了發(fā)布會的多位投資人，是在兩日后”追到“涉案公司總部”買股“的。而有媒體曾報道，就在該公司組織的定增活動上，共聚集了200余人，現(xiàn)場簽約”定向增資總額約1800萬元。掛牌≠上市

次月即發(fā)生了收益兌付危機。兩個月后，不但該公司鄭州總部“人去樓空”，據(jù)說，其負責人還于當年11月在眾投資人的強烈要求下寫下“還款承諾書”。

公開資料顯示，涉及該公司“股權投資”除了河南的維權者外，還涉及到了鄰省河北等地，當?shù)仉娨暸_也曾就此事進行了聚焦報道!

【現(xiàn)象】賣股像賣菜“上市公司”售賣原始股成風

上述情況并非個案，隨著新三板、新四板的火熱，國內出現(xiàn)新一輪原始股發(fā)售潮，河南亦出現(xiàn)一波高峰期。

比如，2015年8月8日，河南一家珠寶公司在鄭東新區(qū)舉辦了一場掛牌上市答謝會暨原始股首發(fā)儀式。這家公司剛剛于7月24日在上海證卷交易中心正式成功掛牌。據(jù)該公司披露的消息顯示，“與會嘉賓現(xiàn)場踴躍簽單購買，場外親朋好友也通過公司網絡平臺紛紛購買，現(xiàn)場購買原始股和企業(yè)內部流通股總額達1000多萬元”。

比如，2015年6月，河南某農業(yè)科技公司在登陸上海股權交易中心后，同樣開啟了原始股發(fā)售。該公司一位高管稱，內部原始股權每股元,一萬股起購，預期在年底每股股值將上升到每股元?！按舜纬鲎尮蓹嗟谋壤秊楣究偸兄档?0%。公司將在3年內完成公司重組，正式在‘中小板’上市。屆時，所有認購人的股值將會有2倍甚至100倍以上的增值，開盤當日至少按投資額2倍置換上市公司股票復牌當時開盤價的股票，甚至更多收益?！痹摳吖芊Q。

為了增加誘惑力，該公司還制定了“回收條款”：滿3年后公司如未成功上市，認購人有權隨時退還該股權，恢復原狀。屆時，出讓方保證無條件用現(xiàn)金回購股權，并按股權本金的30%分配紅利。

還有，出售原始股的公司，甚至將這一風險極高的投資，鼓吹為“低風險”。

比如，2015年7月，河南一家酒業(yè)公司對外公開稱，公司即將在上股交掛牌上市，原始股預售也啟動在即。這家公司的公開宣傳資料稱，原始股權投資有超高的'投資回報率。無商不富，無股權不大富?！肮蓹嗤顿Y是一種新興的投資型創(chuàng)業(yè)模式，它具有收益高、風險小及容易操作的特點。股權投資不需要太大的資金，也不需要太多的技術，更不需要龐大的人力、物力及管理。你所需要做的僅僅是，找到一家擁有一流管理團隊的一流企業(yè)，放心地把資金交給他們，成為這家企業(yè)的老板，讓他們利用你的資金為你創(chuàng)造財富?！边@家公司在宣傳資料上稱。

諸如此類原始股售賣行為，尤其在“四板”上市企業(yè)中較為集中。部分企業(yè)掛牌四板后，即開啟了原始股的融資模式。

【調查】“上市公司+原始股受讓”一場異化的資本游戲

“上市公司+原始股”，這個攪動無數(shù)人暴富幻想的玄妙故事，在投行人士看來卻是“自砸腳面”的邏輯。

什么是“空殼公司”?

現(xiàn)實中，花個幾萬塊錢注冊或購買一家“空殼公司”(通常為注冊資本金較高公司)，并非難事。而后，對其經營業(yè)務包裝為環(huán)保、農業(yè)、新能源等時尚題材。但核心問題在于，這些公司所宣稱的業(yè)務內容，很可能只存在于漂亮的宣傳冊上。

混淆“上市公司”概念?

仍以上海某環(huán)保公司為例，其宣稱在某區(qū)域股交中心(通常稱為“四板”，以下簡稱“四板”)已掛牌上市。但這，與真正走完IPO流程、登陸A股的上市企業(yè)，是完全兩個概念。

如省內一“四板”業(yè)務中介負責人透露，與到主板上市的動輒數(shù)千萬元的費用相比，那些到“四板”掛牌的企業(yè)，只是個報價展示系統(tǒng)，不需要報表審計/股改，披露信息也是全憑自愿，而整套掛牌費用甚至僅需三五萬元，一兩個月就能搞定?！吧钲谇昂?、上海股交中心掛牌費用會貴些，其他‘四板’市場多是幾萬塊錢隨便挑?！?/p>

這是因為，區(qū)域股交中心并不具備A股“做市交易”(在二級市場向公眾投資者公開銷售股票)的資格與功能，僅相當于一個“廣告櫥窗”，或僅具備“場外交易”功能。而場外交易，是指公司股權可在非上市股份有限公司股份轉讓系統(tǒng)內交易，針對投資機構或持50萬以上資產證明個人投資者，且股東總量不得超過200人。

"借詞”玩法純屬張冠李戴

定向增發(fā)、原始股受讓、股權融資等投資市場常用詞，被一些公司掛為“賣股”的噱頭。

中原證券新三板業(yè)務總部經理李林立稱，任何完成工商登記注冊的公司，都可銷售原始股、進行定向增發(fā)。哪怕只是個賣炒瓜子小店，只要投資人有意做合伙生意，與合伙人談妥投資總額與出資額，到工商部門做個注冊資本金、股東信息變更即可?！跋喾矗í毶鲜泄臼遣荒茈S意，任何舉動都要合規(guī)、上報交易所報備。”

編造“轉板”故事哄抬原始股虛幻預期

一些打著已登陸了“四板”的公司，聲稱在未來兩三年后，可從區(qū)域股交中心“轉升”至新三板或中小板，因而，其發(fā)售的原始股具有暴漲潛力。

李林立告訴記者，“四板”、新三板、中小板三個不同等級的交易市場，隸屬完全不同運營管理、監(jiān)管機構，根本不存在“轉板”的可能?！皣栏駚碚f，‘四板’掛牌企業(yè)仍是非公眾公司。要實現(xiàn)登陸新三板、中小板，需從原有市場先完成退市，向新目標市場完成申報。”